A contracorriente de su comportamiento habitual, el oro ha retrocedido en los últimos días pese a la debilidad del dólar estadounidense. La cotización por onza cayó por debajo de los 3,300 dólares el jueves 26 de junio, incluso cuando el euro marcaba un nuevo máximo plurianual frente al billete verde. Esta aparente desconexión ha despertado interrogantes entre los operadores.
En principio, el mercado tiende a establecer una correlación inversa entre el oro y el dólar: cuando este se debilita, el metal precioso sube. Sin embargo, en esta ocasión el oro cayó con más fuerza que la leve baja del dólar, lo que apunta a un comportamiento técnico más que estructural.
Uno de los factores detrás del descenso serían las ventas tácticas de parte de inversores institucionales, aprovechando el cierre de trimestre y primer semestre del año para consolidar ganancias. En lo que va de 2025, el oro ha ganado cerca de 27% en dólares. Para los inversores europeos, sin embargo, la apreciación del euro ha reducido esa rentabilidad a aproximadamente 14%.
Contexto favorable: deuda, dólar débil y PIB a la baja
Más allá de este ajuste temporal, los fundamentos que han impulsado el precio del oro siguen vigentes. La presión sobre el dólar persiste, alimentada por el déficit fiscal crónico y el aumento de la deuda estadounidense. A esto se suma un nuevo dato preocupante: el producto bruto interno (PBI) de EE.UU. cayó 0,5% en el primer trimestre del año, su primera contracción en tres años, según el Bureau of Economic Analysis (BEA). La cifra es peor que las estimaciones anteriores, que hablaban de una contracción de 0,2%.
La baja en el PBI se atribuye, en parte, a los efectos rezagados de la política arancelaria de la administración Trump, que incentivó importaciones anticipadas por parte de las empresas, pero contuvo el gasto de los consumidores.
En ese contexto, el retroceso actual del oro podría representar más una oportunidad de compra que una señal de cambio de tendencia. Para muchos inversores, la combinación de un dólar debilitado, incertidumbre económica y expectativas de menores ingresos fiscales en EE.UU. justifica seguir acumulando posiciones en el metal precioso.
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