Como se preveía, la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo los Fed Funds en el rango de 4.50% – 4.75%, pero su mensaje fue claro: la incertidumbre económica no cede, y la inflación sigue marcando la pauta. Según las proyecciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), este año habría un recorte acumulado de 50 puntos base, con el objetivo de cerrar el 2025 con una tasa del 3,9%.
Sin embargo, las cifras que maneja la Fed revelan un panorama más complicado: la previsión de crecimiento del PBI para 2025 bajó del 2,1% al 1,7%, mientras que la inflación, pese a ser calificada como “transitoria”, continúa al alza. ¿Se avecina un escenario de estanflación? Algunos analistas ya lo consideran.
El famoso dot plot—el gráfico que muestra la postura de los miembros de la Fed sobre los movimientos de tasas—dejó ver divisiones internas: cuatro funcionarios no prevén recortes en 2025, cuatro esperan uno, nueve anticipan dos y dos proyectan tres. Un mensaje menos contundente de lo que muchos inversionistas esperaban.
Aun así, el mercado sigue apostando por un recorte en junio. Antes del anuncio, los futuros indicaban un 57% de probabilidades de que la Fed bajara tasas en esa reunión. Tras la decisión, esa cifra subió a 62,1%.
Powell, la inflación y la trampa de los aranceles
El presidente de la Fed, Jerome Powell, mantuvo su habitual tono prudente en la conferencia de prensa posterior al anuncio. Sin embargo, reconoció que “será difícil saber cuánta inflación deriva de los aranceles”. No es un dato menor: la administración Trump ha endurecido su política comercial, y el alza de precios en bienes importados ya se está reflejando en los índices inflacionarios.
Para Powell, la macroeconomía sigue siendo sólida, pero los riesgos al crecimiento se han incrementado. “La incertidumbre ha aumentado significativamente”, admitió, aunque evitó cualquier enfrentamiento directo con la Casa Blanca en torno a los efectos de las tarifas comerciales.
A pesar del tono cauteloso, los mercados reaccionaron en verde. Wall Street cerró al alza, con el S&P 500 y el Dow Jones ganando 1,1% y 0,96%, respectivamente, mientras que el Nasdaq 100 sobresalió con un avance del 2%.
Tecnológicas en alza y el factor Trump
Las acciones tecnológicas lideraron la subida. Nvidia, Broadcom y Alphabet se dispararon casi un 3%, mientras que Tesla subió un 3,5% tras captar 1,000 millones de dólares en acciones.
Pero detrás del optimismo de corto plazo hay una sombra más grande: las agresivas políticas económicas de Trump están redefiniendo las expectativas de inflación, empleo y tasas de interés. El mercado parece convencido de que la Fed tendrá que bajar tasas más de lo que los funcionarios proyectan, pero el margen de maniobra se achica.
Mientras tanto, la Fed ralentiza el drenaje de su balance, lo que también ha sido visto como una señal de mayor liquidez en los mercados.
El caos en Turquía y la debacle de la lira
En el mercado de divisas, la estabilidad sigue siendo una ilusión. La lira turca colapsó un 12%, llegando a 45 por euro, antes de recuperar algo de terreno y cerrar en 41,30, su nuevo mínimo histórico. La razón: tumultos políticos en Turquía y un nuevo episodio de represión gubernamental.
El protagonista de la crisis es Ekrem İmamoğlu, el popular alcalde de Estambul y principal rival del presidente Recep Tayyip Erdoğan, quien fue arrestado por fraude y terrorismo tras la revocación de su título universitario. Una movida que, de confirmarse, le impediría postular en las próximas elecciones.
La banca central turca intervino en el mercado de divisas y recortó tasas en 25 puntos base, situándolas en 42,5%. No es suficiente: los analistas prevén que el tipo de referencia caiga hasta el 30% a finales de año, mientras el país sigue atrapado en una espiral inflacionaria y de crisis política.
Eurozona: los salarios se enfrían, pero la inflación sigue firme
Mientras tanto, en Europa, la desaceleración salarial comienza a hacerse evidente. Los salarios en la Eurozona crecieron 4,1% interanual en el cuarto trimestre de 2024, el nivel más bajo del año. Aunque en Francia, España y Bélgica la tendencia fue a la baja, en Alemania, Países Bajos e Irlanda se vio una ligera aceleración.
El dilema para el Banco Central Europeo es claro: ¿habrá suficiente enfriamiento en la economía para justificar un recorte de tasas en 2025? Por ahora, la inflación aún no da tregua.
Saverio Berlinzani, ActivTrades.
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