La Bank of Japan (BoJ) sorprendió poco, pero marcó un hito. Este viernes 19 de diciembre elevó su tasa de referencia en 25 puntos básicos, hasta 0,75%, el nivel más alto desde 1995. Puede parecer marginal frente a los niveles de la Reserva Federal o del BCE, pero para Japón es un cambio de época: confirma que el largo ciclo de dinero ultra barato quedó atrás.
La decisión llega en un contexto de inflación persistente. En noviembre, el IPC japonés se ubicó en 2,9%, lo que mantiene el tipo de interés real claramente negativo, por debajo de -2%. Es decir, la política monetaria sigue siendo expansiva en términos reales, aunque el giro ya es evidente.
Todo apunta a que el banco central japonés entrará ahora en una fase de observación. El consenso del mercado anticipa una nueva subida en los próximos 6 a 12 meses, que llevaría la tasa hasta 1,0%, un nivel simbólico que no se veía desde hace tres décadas.
Dólar–yen: la brecha de tasas empieza a cerrarse
El movimiento de Tokio tiene implicancias globales. Mientras Japón sube tasas, Estados Unidos se encamina en sentido contrario. La Reserva Federal podría recortar al menos 50 puntos básicos en 2026, lo que acelera el cierre de la histórica brecha de tasas entre el dólar y el yen.
Para ponerlo en perspectiva:
- Hace no mucho, la diferencia superaba los 500 puntos básicos.
- Hoy ronda los 300 puntos.
- Para fines de 2026, podría caer hasta 200 puntos básicos.
Ese ajuste no es menor. En un mundo de flujos financieros hiperconectados, la compresión de la “tijera de tasas” suele provocar reacomodos bruscos de capital.
El regreso del yen: fin gradual del carry trade
Uno de los grandes beneficiados podría ser el yen japonés, que llega a este punto claramente sobrevendido. Con la reducción del diferencial de tasas, los tradicionales carry trades —endeudarse en yen barato para invertir en activos de mayor rendimiento— empiezan a perder atractivo.
El resultado probable:
- desarme gradual de posiciones,
- repatriación de capitales hacia Japón,
- y una apreciación progresiva del yen, al menos en el corto plazo.
Para muchos traders, el yen empieza a verse más como oportunidad que como moneda de financiación.
Hexensabbat: volatilidad en estado puro
A este telón de fondo monetario se suma un factor técnico que suele amplificar los movimientos: el “Hexensabbat”, el gran día de vencimientos en los mercados de derivados.
Este viernes expiran:
- futuros y opciones sobre índices como el DAX y el EuroStoxx 50,
- además de derivados sobre acciones individuales.
Históricamente, estas jornadas vienen acompañadas de volatilidad elevada, movimientos erráticos y ajustes de última hora en carteras institucionales. No es necesariamente una señal direccional, pero sí un recordatorio de que el mercado puede moverse con brusquedad.
Dirk Friczewsky – analista de ActivTrades.
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