En los últimos meses, los mercados bursátiles globales han mostrado un entusiasmo difícil de sostener. Las acciones tecnológicas, impulsadas por la fiebre de la inteligencia artificial (IA), han alcanzado valoraciones que recuerdan inevitablemente a la burbuja “dot.com” del año 2000.
La pregunta vuelve a flotar entre analistas e inversionistas: ¿estamos repitiendo la historia?
El veterano multimillonario y gestor de fondos Paul Tudor Jones, célebre por anticipar el crash de 1987, acaba de advertir que el mercado actual está viviendo una fase similar a la de finales de los años 90. Según él, “nos encontramos en 1999”, en la antesala de un “blow-off top”, el momento en que la euforia alcanza su punto máximo antes del colapso.
En aquel entonces, los índices estadounidenses siguieron subiendo durante meses, impulsados por expectativas desbordadas en torno a las empresas tecnológicas. La burbuja finalmente estalló en marzo del 2000, arrastrando consigo miles de millones de dólares en capitalización bursátil.
Hoy, dice Jones, las valoraciones son incluso más extremas: el mercado estadounidense equivale al 2,17 veces del PIB, frente al 1,7 veces que alcanzó justo antes del desplome del 2000.
El “indicador Buffett” en zona roja
Otra voz que refuerza las señales de alerta es la del propio Warren Buffett.
Su famoso “indicador” compara el valor total de las empresas cotizadas en bolsa —medido por el índice Wilshire 5000— con el Producto Bruto Interno de Estados Unidos.
Actualmente, la ratio se sitúa en 218%, un nivel históricamente alto que sugiere un mercado sobrevaluado.
Aunque Buffett suele abstenerse de predecir correcciones, sus movimientos recientes envían un mensaje claro: está acumulando efectivo.
Berkshire Hathaway mantiene la mayor reserva de liquidez de su historia, lo que muchos interpretan como una estrategia de espera ante una posible “limpieza” del mercado.
Los gráficos de largo plazo confirman el paralelismo
El análisis técnico también ofrece señales inquietantes.
Durante la burbuja del 2000, el índice NASDAQ 100 se multiplicó por diez entre 1995 y marzo del 2000, alcanzando un nivel de sobrecompra con un RSI mensual entre 88 y 90 puntos justo antes del colapso.
Hoy, la situación es menos extrema, pero la tendencia no deja de ser vertiginosa: desde el mínimo de octubre de 2022 —en torno a los 10.000 puntos—, el NASDAQ 100 se ha más que duplicado.
Aún estamos lejos de una multiplicación por cinco o por diez, pero el patrón de euforia y la entrada de capital especulativo recuerdan los mismos síntomas de entonces.
Lecciones de Kostolany y el tren de la especulación
El legendario analista André Kostolany comparaba los mercados con un tranvía repleto de pasajeros: los que suben al final del trayecto son siempre los primeros en caer.
El ciclo especulativo tiende a repetirse —solo cambian los protagonistas.
A finales de los 90 fueron las puntocom; hoy, las empresas de inteligencia artificial, semiconductores y software generativo concentran la mayor parte del optimismo y de las valoraciones récord.
La historia no se repite exactamente, pero rima.
Si algo enseña el pasado, es que el momento de mayor exuberancia suele ser también el preludio del ajuste.
Dirk Friczewsky– analista de ActivTrades.
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